Een kalenderspread voor de zomer
2 juli 2021
Een multi-leg spread op aardgas
15 september 2021
Naar aanleiding van een e-mail die ik ontving, analyseer ik een spread over koffie die ik zeer interessant vind. Het gaat om de spread die in mijn boek KC3 genummerd is, meer bepaald KCH22-KCN22. De spread heeft een bearish seizoensgebondenheid en moet daarom worden verkocht. Hieronder ziet u de grafiek met de 5- en 15-jarige seizoenspatronen. De instapperiode is van half augustus tot half september, de uitstapperiode is in januari.
Voordat ik al mijn grafische analyses doe, wil ik een paar regels richten op de fundamenten van koffie. In de Braziliaanse winter (Brazilië is de grootste producent van Arabica-kwaliteitskoffie) was er een vorstperiode die de oogst van dit jaar ernstig in gevaar bracht. De termijnprijzen stegen sterk als gevolg van deze bezorgdheid en bereikten niveaus die sinds 2014 niet meer waren voorgekomen.
Daarbij kwamen nog de stijgende transportkosten en de politieke onrust in Colombia, de op twee na grootste koffieproducent ter wereld. Naarmate de weken verstrijken, lijkt de schade door de vorst echter niet zo groot als aanvankelijk werd verwacht.
"De vorst die de koffievelden in Brazilië de afgelopen weken heeft getroffen, zal in het volgende seizoen een productieverlies van ongeveer 4% veroorzaken", aldus Tropical Research Services (TRS). "De vorst was gematigd, niet zo ernstig als in 1994 en 2001", aldus Steve Wateridge, wereldwijd hoofd onderzoek van het Bedrijf. Wateridge zei dat TRS in Brazilië na de vorst mensen naar de getroffen gebieden had gestuurd om de situatie van de bomen te controleren.
Na de hoogtepunten in juli daalde de koffieprijs, stuiterde terug naar $200 en begon toen weer te dalen. Persoonlijk denk ik dat de prijs kan blijven dalen, maar niet zal terugkeren naar het niveau van begin dit jaar. Volgens mij zal de prijs zich stabiliseren tussen $140 en $160. Er is echter ruimte om te dalen en dat is goed voor mijn operatie, want door de spread te verkopen, verkoop ik de dichtstbijzijnde levering en koop ik de levering die het verst weg is.
Zoals u kunt zien in de onderstaande grafiek van de Seasonality by month, is de spread in de maanden september tot januari bearish, behalve in november waar hij gewoonlijk opveert.
Also, as you can see from the chart below of the Seasonality by month, the spread in the months of September to January, except for November where it usually bounces, is bearish.
Het was echter niet die grafiek waardoor ik de spreiding leuk vond, maar het Continuous histogram.
Er zijn twee dingen die me opvielen. Het eerste is dat de spread in de afgelopen 20 jaar slechts 4,03% van de tijd in backwardation is geweest, d.w.z. boven nul. Gezien het minimumpercentage en de huidige waarde van de spread is het risico zeer klein.
Ten tweede piekte de spread (bij het sluiten) op -0,60 op het hoogtepunt van de vorstnood eind juli en dit vertelt mij dat, ook al zouden zich andere problemen voordoen met de Braziliaanse koffieoogst, ik genoeg tijd heb om mijn handel te sluiten met, in het ergste geval, een minimaal verlies. Dit is ook te danken aan het kenmerk van de spreads op koffie die zeer trage bewegingen kennen.
Het prijsniveau is hoog in vergelijking met voorgaande jaren (en dat kon ook niet anders gezien de wintervorst in Brazilië), zoals de Seasonality stacked grafiek laat zien.
Ik sluit mijn analyse af met een blik op de COT nettopositie van koffie.
De nettopositie bevindt zich op het weerstandsniveau van 40K. Als er zich geen externe gebeurtenissen voordoen (zoals de recente vorst in Brazilië), is het dus waarschijnlijk dat de nettopositie, en daarmee de koffieprijs, de komende weken kan dalen.
Naar aanleiding van een e-mail die ik ontving, analyseer ik een spread over koffie die ik zeer interessant vind. Het gaat om de spread die in mijn boek KC3 genummerd is, meer bepaald KCH22-KCN22. De spread
