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Aprovecho un correo electrónico que he recibido para analizar uno spread de café que me parece muy interesante. Lo spread en cuestión es la que lleva el número KC3 en mi libro, es decir, KCH22-KCN22. Lo spread tiene una estacionalidad bajista y, por tanto, se debe vender. A continuación, puede ver el gráfico con los modelos estacionales de 5 y 15 años. El periodo de entrada es de mediados de agosto a mediados de septiembre, la salida en enero.
Antes de hacer todo el análisis gráfico, Quiero decir unas palabras sobre los fundamentos del café. En el invierno brasileño (Brasil es el mayor productor de café de calidad arábiga) hubo una helada que puso en grave riesgo la cosecha de este año. Los precios de los futuros subieron fuertemente por esta preocupación, alcanzando niveles no vistos desde 2014.
A ello se sumó el aumento de los costes de transporte y los disturbios políticos en el tercer productor mundial de café, Colombia. Sin embargo, con el paso de las semanas, los daños causados por las heladas no parecen ser tan graves como se estimaba inicialmente.
"Las heladas que han afectado a los cafetales de Brasil en las últimas semanas provocarán una pérdida de alrededor del 4% de la producción en la próxima temporada", según las previsiones del Tropical Research Services (TRS). "Las heladas han sido moderadas, no tan graves como las que vimos en 1994 y 2001", dijo Steve Wateridge, responsable global de la empresa. Wateridge dijo que el TRS envió personal sobre el terreno en Brasil a las zonas afectadas tras las heladas y comprobó la situación de los árboles.
Después de los máximos de julio, el precio del café cayó, rebotó haciendo a testar 200 dólares y luego empezó a caer de nuevo. Personalmente creo que el precio puede seguir bajando, pero no volverá a los niveles de principios de año. En mi opinión, el precio se establecerá entre 140 y 160 dólares. Sin embargo, hay espacio para bajar y esto es bueno para mi operación porque al vender lo spread, estoy vendiendo la entrega más cercana y comprando la más lejana.
Además, como se puede ver en el siguiente gráfico de la Seasonality by month, lo spread en los meses de septiembre a enero, excepto en noviembre donde suele rebotar, es bajista.
Sin embargo, no fue ese gráfico el que hizo que me gustara el spread sino el Continuous histogram y que he mostrado a continuación.
Hay dos cosas que me llamaron la atención. La primera es que lo spread sólo ha pasado el 4,03% del tiempo en los últimos 20 años en backwardation, es decir, por encima de cero. Teniendo en cuenta el porcentaje mínimo y el valor actual del spread, el riesgo es muy pequeño.
La segunda es que lo spread alcanzó un máximo (al cierre) de -0,60 en plena emergencia de las heladas a finales de julio y esto me dice que, aunque se produzcan otros problemas con la cosecha de café brasileña, tengo mucho tiempo para cerrar la operación con, en el peor de los casos, una pérdida mínima. Esto también se debe a la característica de los spreads en el café que tienen movimientos muy lentos.
El nivel de precios es alto en comparación con años anteriores (y no podía ser de otra manera dadas las heladas invernales en Brasil), como muestra el gráfico del Seasonality stacked.
Concluyo mi análisis con una mirada al COT y a la posición neta del café.
La posición neta está en el nivel de resistencia de 40K. Por lo tanto, si no se producen acontecimientos externos (como las recientes heladas en Brasil), es probable que la posición neta, y con ella el precio del café, pueda bajar en las próximas semanas.
Aprovecho un correo electrónico que he recibido para analizar uno spread de café que me parece muy interesante. Lo spread en cuestión es KCH22-KCN22. Lo spread tiene una estacionalidad bajista y, por
Soy analista macroeconómico y financiero con más de 30 años de experiencia, incluidos dos años como gestor de fondos. Estoy especializado en divisas y materias primas, y soy autor de varios libros de éxito sobre trading, macroeconomía y mercados financieros.
