Eur-Usd par l’analyse des taux d’intérêt
15 avril 2023
La plupart des matières premières vivent un moment particulier, avec de fortes hausses et de nombreuses saisonnalités ignorées. Je ne vais pas expliquer les raisons de cette situation en me contentant de parler de l'un des rares spreads que je suis sur le bétail.
Le spread est la conséquence d'un ratio, le ratio Live Cattle/Lean Hogs, que je montre ci-dessous (graphique hebdomadaire).
La semaine dernière, le ratio a dépassé les 2,4 pour retomber en dessous cette semaine. Le signal est baissier et certainement intéressant, il suffit de voir dans le passé comment le ratio a évolué une fois, après avoir clôturé au-dessus de 2,4, la bougie de la semaine suivante a clôturé à nouveau en dessous de cette valeur.
Il faut maintenant choisir le spread à analyser, ou plus précisément les livraisons. Les deux spreads les mieux adaptés sont LEV23-HEV23 (livraisons d'octobre) et LEZ23-HEZ23 (livraisons de décembre). Les deux jambes, Live cattle et Lean hogs, ont le même Unit Move, il n'est donc pas nécessaire d'utiliser un multiplicateur.
Vous pouvez voir ci-dessous le graphiques avec les modèles saisonniers sur 5, 15 et 30 ans.
Le mouvement contre-saisonnier des deux spreads est évident. La très bonne corrélation des trois modèles saisonniers montre l'exceptionnalité de la non-saisonnalité des deux spreads Intermarket. Le fort mouvement haussier des dernières semaines du Live cattle a fortement affecté les deux spreads comme on peut le voir ci-dessous avec la Seasonality stacked et le Continuous histogram de LEV23-HEV23.
Ce déséquilibre est encore plus marqué dans le spread LEZ23-HEZ23.
Jamais le prix du LEZ23-HEZ23 n'a atteint une valeur aussi extrême. Je laisse mes impressions aux conclusions finales, je vous montre maintenant le dernier graphique, celui de la structure par terme des deux futures.
Les deux structures par terme sont très différentes, en particulier les livraisons d'octobre et de décembre, en contango pour le Live Cattle, en backwardation pour le Lean Hogs. Lorsque la situation commencera à se normaliser, les deux livraisons de Lean Hogs s'apprécieront davantage que celles de Live cattle.
Exactement... quand. Ces situations ont le grand mérite d'offrir d'excellentes opportunités de trading mais en même temps, le défaut qu'il est très difficile d'identifier le moment de l'entrée. La forte spéculation sur le Live cattle peut se terminer demain, dans une semaine ou dans un mois.
Certes, le ratio nous donne un bon signal mais il n'est pas certain qu'une phase baissière démarre la semaine prochaine (regardez ce qui s'est passé en février/mars 2015). Dans ces cas-là, il faut se fier à son expérience, à sa connaissance des deux matières premières et si l'on est débutant, bien mieux vaut se contenter d'ouvrir un trade sur la plateforme de démo.
La plupart des matières premières vivent un moment particulier, avec de fortes hausses et de nombreuses saisonnalités ignorées. Je ne vais pas expliquer les raisons de cette situation en me contentant
