Eur-Usd a través del análisis de los tipos de interés
15 abril 2023
Lo que están atravesando la mayoría de las materias primas es un momento especial, con fuertes subidas y muchas estacionalidades saltadas. No voy a explicar las razones de esta situación hablando simplemente de uno de los pocos spreads que sigo sobre la carne.
El spread es la consecuencia de una ratio, la ratio Live cattle/Lean hogs, que muestro a continuación (gráfico semanal).
La semana pasada, la ratio subió por encima de 2,4, para volver a caer por debajo esta semana. La señal es bajista y ciertamente interesante, sólo hay que observar la evolución de la ratio en el pasado una vez, tras un cierre por encima de 2,4, la candela de la semana siguiente volvió a cerrar por debajo de ese valor.
Ahora tengo que elegir el spread a analizar o, para ser más preciso, las entregas. Los dos spreads más adecuados para ello son LEV23-HEV23 (entregas de octubre) y LEZ23-HEZ23 (entregas de diciembre). Las dos piernas, live cattle y lean hogs, tienen el mismo Unit Move, por lo que no es necesario utilizar ningún multiplicador.
A continuación, puedes ver gráficos con patrones estacionales de 5, 15 y 30 años.
El movimiento contra estacional de los dos spreads es evidente. La muy buena correlación de los tres patrones estacionales muestra la excepcionalidad de la no estacionalidad de los dos spreads Intermarket. El fuerte movimiento alcista de las últimas semanas del live cattle ha afectado mucho a los dos spreads, como puedes ver a continuación con la Seasonality stacked y el Continuous histogram de LEV23-HEV23.
Este desequilibrio es aún mayor en LEZ23-HEZ23.
Nunca antes el precio del LEZ23-HEZ23 había alcanzado un valor tan extremo. Dejaré mis impresiones para las conclusiones finales, ahora te mostraré el último gráfico, el de la estructura temporal de los dos futuros.
Las dos estructuras temporales son muy diferentes, especialmente las entregas de octubre y diciembre, en contango en el live cattle, en backwardation en el lean hogs. Cuando la situación se normalice, las dos entregas de lean hogs se revaloricen más que las de live cattle.
Precisamente... cuándo. Estas situaciones tienen la gran virtud de proporcionar excelentes oportunidades de negociación, pero al mismo tiempo, el defecto de que es muy difícil identificar el momento de entrada. La fuerte especulación del live cattle puede terminar mañana, dentro de una semana o dentro de un mes.
Ciertamente, la ratio nos da una buena señal, pero no es seguro que la próxima semana comience una fase bajista (mira lo que ocurrió en febrero/marzo de 2015). En estos casos tienes que confiar en tu experiencia, en tu conocimiento de las dos materias primas y, si eres principiante, mucho mejor abrir una operación demo.
Lo que están atravesando la mayoría de las materias primas es un momento especial, con fuertes subidas y muchas estacionalidades saltadas. No voy a explicar las razones de esta situación hablando simplemente
