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Il n’y a qu’une seule façon de gagner de l’argent avec le spread trading
1 avril 2023
La réunion du FOMC d'hier a fourni plusieurs informations. Je les résume ci-dessous.
- Les responsables de la Fed ont relevé les taux d'intérêt de 25 points de base dans une décision unanime, portant le taux d'intérêt de référence overnight dans la fourchette de 475-500. Ils ont estimé qu'un "nouveau resserrement de la politique monétaire" pourrait être nécessaire et ont prédit une nouvelle hausse des taux d'un quart de point de pourcentage d'ici la fin de l'année. Toutefois, l'utilisation du conditionnel au lieu de la promesse de "hausses continues" constitue un changement important.
- Les responsables de la banque centrale américaine prévoient un ralentissement plus important que prévu de l'économie cette année, le PIB devant s'établir à 0,4 % en 2023. Le taux de chômage devrait augmenter de près d'un point de pourcentage pour atteindre 4,5 % cette année.
- Le stress dans le secteur bancaire pourrait déclencher un resserrement du crédit avec des implications "significatives". Les banques touchées ou inquiètes des sorties soudaines de dépôts pourraient devenir de plus en plus réticentes à prêter de l'argent aux entreprises et aux ménages. La banque centrale américaine révisera ses attentes en matière de politique monétaire en attendant de voir jusqu'où le resserrement du crédit peut s'étendre et combien de temps il peut durer. Toutefois, ces turbulences bancaires sont considérées comme un facteur potentiel de dépression de l'inflation, ce qui aiderait la banque centrale américaine à faire son travail sans avoir à relever les taux de manière agressive.
- La SVB s'est effondrée en raison d'une "mauvaise gestion" et non en raison de faiblesses générales du secteur bancaire. M. Powell a réitéré sa confiance dans la stabilité du système financier.
- Les rendements des obligations du Trésor ont baissé après la publication de la déclaration de politique générale. Le rendement du Treasury note à 2 ans, très sensible aux anticipations de taux de la Fed, a perdu plus de 21 points de base au cours de la séance.
- Les marchés financiers parient sur le fait que la Fed augmentera encore ses taux de 25 points de base durant l'été et les réduira de 50 points de base après l'été. À cet égard, je vous montre deux graphiques du 30-Day Federal Funds.
À gauche, le graphique du spread ZQH23-ZQN23, qui indique actuellement une hausse de 25 points de base d'ici à juillet. À droite, le graphique du spread ZQN23-ZQZ23 indique une réduction de 50 points de base à partir de juillet d'ici la fin de l'année. Ainsi, en décembre, les taux seront inférieurs de 25 points de base à ce qu'ils sont aujourd'hui.
Je conclurai en montrant le graphique FedWatch du CME avec les prévisions de taux pour la fin de l'année.
À ce jour, les taux d'intérêt sont considérés comme encore plus bas en décembre, les deux colonnes les plus élevées (un peu plus de 30 % de probabilité) indiquant une réduction de 50 et 75 points de base par rapport à la fourchette actuelle. Mais nous ne sommes qu'à la fin du mois de mars, et beaucoup d'eau coulera sous les ponts avant la réunion du FOMC du 13 décembre.
La réunion du FOMC d’hier a fourni plusieurs informations. Je les résume ci-dessous. Les responsables de la Fed ont relevé les taux d’intérêt de 25 points de base dans une décision unanime, portant le taux
