Jerome Powell is iets minder hawkish

De FOMC-vergadering van gisteren heeft verschillende inzichten opgeleverd. Ik vat ze hieronder samen.

1. In een unaniem besluit verhoogden de Fed-functionarissen de rente met nog eens 25 basispunten, waardoor de daggeldrente op 475-500 uitkomt. Zij meenden dat "enige aanvullende beleidsversteviging" nodig zou kunnen zijn en voorspelden een verdere renteverhoging van een kwart procentpunt tegen het einde van het jaar. Het gebruik van de voorwaarde in plaats van de belofte van "voortdurende verhogingen" is echter een grote verandering.
2. De ambtenaren van de Amerikaanse centrale bank verwachten dat de economie dit jaar meer dan verwacht zal vertragen, met een verwachte daling van het bbp tot 0,4 procent in 2023. De werkloosheid zal dit jaar naar verwachting met bijna één procentpunt stijgen tot 4,5%.
3. Stress in de banksector kan leiden tot een kredietcrisis met "aanzienlijke" gevolgen. Banken die getroffen worden door, of zich zorgen maken over, plotselinge uitstroom van deposito's zouden steeds minder geneigd kunnen zijn om geld te lenen aan bedrijven en huishoudens. De Amerikaanse centrale bank zal haar verwachtingen voor het monetaire beleid bijstellen en afwachten hoe ver een kredietcrisis zich kan verspreiden en hoe lang deze kan aanhouden. Deze bankturbulentie wordt echter gezien als een potentiële inflatiedrukker, waardoor de Amerikaanse centrale bank haar werk zou kunnen doen zonder de rente even agressief te hoeven verhogen.
4. De SVB stortte in omdat "het management ernstig faalde", niet vanwege algemene zwakheden in de banksector. Powell herhaalde zijn vertrouwen in de stabiliteit van het financiële systeem.
5. De rendementen op schatkistpapier daalden na de bekendmaking van de beleidsverklaring. Het rendement op de 2-jaars Treasury Note, dat zeer gevoelig is voor de renteverwachtingen van de Fed, daalde tijdens de sessie met meer dan 21 basispunten.
6. De financiële markten gaan ervan uit dat de Fed de rente tegen de zomer verder zal verhogen met 25 basispunten en na de zomer zal verlagen met 50 basispunten. In dit verband toon ik u twee grafieken van de 30-Day Federal Funds (ZQ).