Jerome Powell ist ein bisschen weniger hawkish

Die gestrige FOMC-Sitzung hat einige Erkenntnisse gebracht. Ich fasse sie im Folgenden zusammen.

1. Die Fed-Vertreter haben die Zinssätze einstimmig um weitere 25 Basispunkte angehoben und damit den Leitzins für Tagesgeld auf 475-500 Punkte erhöht. Sie vertraten die Auffassung, dass eine „weitere Straffung der Politik" notwendig sein könnte, und sagten eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt bis zum Jahresende voraus. Die Verwendung des konditionalen Verbs anstelle des Versprechens „kontinuierlicher Erhöhungen" ist jedoch eine große Veränderung.
2. Die Federal Reserve erwartet, dass sich die Wirtschaft in diesem Jahr stärker abschwächen wird als erwartet und das BIP im Jahr 2023 bei 0,4 % liegen wird. Die Arbeitslosenquote wird in diesem Jahr voraussichtlich um fast einen Prozentpunkt auf 4,5 % steigen.
3. Stress im Bankensektor könnte eine Kreditklemme mit „erheblichen" Auswirkungen auslösen. Banken, die von plötzlichen Einlagenabflüssen betroffen sind oder sich Sorgen machen, könnten zunehmend zögern, Unternehmen und Haushalten Geld zu leihen. Die US-Zentralbank wird ihre Erwartungen für die Geldpolitik revidieren und abwarten, wie weit sich die Kreditklemme ausbreiten und wie lange sie andauern kann. Die Turbulenzen im Bankensektor werden jedoch als potenzieller Inflationshemmer angesehen, was der US-Zentralbank bei ihrer Arbeit helfen würde, ohne die Zinsen aggressiv anheben zu müssen.
4. Die SVB ist zusammengebrochen, weil „das Management hat schwer versagt", nicht wegen allgemeiner Schwächen im Bankensektor. Powell bekräftigte sein Vertrauen in die Stabilität des Finanzsystems.
5. Die Renditen von Staatsanleihen fielen nach der Veröffentlichung der Grundsatzerklärung. Die Rendite der 2-jährigen Treasury Note, die sehr empfindlich auf die Zinserwartungen der Fed reagiert, fiel im Laufe der Sitzung um mehr als 21 Basispunkte.
6. Die Finanzmärkte wetten darauf, dass die Fed die Zinsen im Sommer um weitere 25 Basispunkte anheben und nach dem Sommer um 50 Basispunkte senken wird. In diesem Zusammenhang zeige ich Ihnen zwei Charts der 30-Day Federal Funds.