Jerome Powell è un po’ meno hawkish

La riunione del FOMC di ieri ha fornito diverse indicazioni. Le riassumo di seguito.

1. I funzionari della FED hanno alzato i tassi di interesse di altri 25pb con una decisione unanime, portando il tasso di interesse overnight di riferimento al range 475-500. Essi ritengono che potrebbe essere necessario "un ulteriore rafforzamento della politica" e hanno previsto un ulteriore aumento del tasso di un quarto di punto percentuale entro la fine dell'anno. Tuttavia, l’uso del condizionale, in sostituzione della promessa di "aumenti continui", equivale a un grosso cambiamento.
2. L'economia, secondo le proiezioni dei funzionari della banca centrale statunitense, rallenterà più del previsto quest’anno, con un PIL previsto per il 2023 sceso allo 0,4%. Il tasso di disoccupazione è atteso in rialzo di quasi un punto percentuale al 4,5% quest’anno.
3. Lo stress del settore bancario potrebbe innescare una stretta creditizia con implicazioni "significative". Le banche colpite da improvvisi deflussi di depositi, o preoccupate per essi, potrebbero diventare sempre più riluttanti a prestare denaro a imprese e famiglie. La banca centrale statunitense rivedrà le proprie aspettative per la politica monetaria in attesa di capire fino a che punto una contrazione del credito può diffondersi e per quanto tempo può durare. Tuttavia, queste turbolenze bancarie sono viste come un potenziale depressore dell'inflazione, che aiuterebbero la banca centrale americana a fare il lavoro senza dover aumentare i tassi in modo aggressivo.
4. SVB è crollato perché "la gestione ha fallito gravemente", non a causa di debolezze generiche nel settore bancario. Powell ha ribadito la sua fiducia nella stabilità del sistema finanziario.
5. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono diminuiti in seguito alla pubblicazione della dichiarazione politica. Il rendimento del Treasury note a 2 anni, che è molto sensibile alle aspettative sui tassi della Fed, è sceso di oltre 21 punti base durante la sessione.
6. 6. I mercati finanziari stanno scommettendo che la Fed alzerà ulteriormente i tassi all’estate di 25pb e li ridurrà dopo l'estate di 50pb. A tal proposito vi mostro due grafici del 30-Day Federal Funds.