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Un spread multi-leg sur le gaz naturel
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Je voudrais m'inspirer d'un courriel que j'ai reçu pour analyser un spread de café que je trouve très intéressante. Le spread en question est celui qui est numéroté KC3 dans mon livre, plus précisément KCH22-KCN22. Le spread a une saisonnalité baissière et est donc à vendre. Vous pouvez voir ci-dessous le graphique avec les modèles saisonniers sur 5 ans et 15 ans. La période d'entrée est de mi-août à mi-septembre, la sortie en janvier.
Avant de faire toute mon analyse graphique, permettez-moi d'aborder brièvement les fondamentaux du café. Au cours de l'hiver brésilien (le Brésil est le plus grand producteur de café de qualité Arabica), une gelée a mis en péril la récolte de cette année. Les prix des contrats à terme ont fortement augmenté en raison de cette inquiétude, atteignant des niveaux jamais vus depuis 2014.
À cela s'ajoutent la hausse des coûts de transport et les troubles politiques dans le troisième producteur mondial de café, la Colombie. Cependant, au fil des semaines, les dégâts causés par le gel ne semblent pas être aussi importants qu'initialement estimé.
"Les épisodes de gel qui ont touché les champs de café au Brésil ces dernières semaines entraîneront une perte d'environ 4 % de la production la saison prochaine", selon les prévisions du Tropical Research Services (TRS). "Les gelées ont été des événements modérés, pas aussi graves que celles que nous avons connues en 1994 et 2001", a déclaré Steve Wateridge, responsable global de la société. Wateridge a déclaré que le TRS a envoyé des personnes en Brésil dans les zones touchées après les gelées, qui ont vérifié la situation des arbres.
Après les sommets de juillet, le prix du café a chuté, a rebondi dans la zone des 200 dollars, puis a recommencé à baisser. Je pense personnellement que le prix peut continuer à baisser mais qu'il ne reviendra pas aux niveaux du début de l'année. À mon avis, le prix s'établira entre 140 et 160 dollars. Cependant, il y a de la place pour une baisse et c'est bon pour mon opération car en vendant le spread, je vends la livraison la plus proche et j'achète celle qui est la plus éloignée.
De plus, comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous de la Seasonality by month, le spread des mois de septembre à janvier, à l'exception du mois de novembre où il rebondit habituellement, est baissier.
Cependant, ce n'est pas ce graphique qui m'a fait aimer le spread mais le Continuous histogram et que je vous montre ci-dessous.
Il y a deux choses qui m'ont frappé. La première est que le spread n'a passé que 4,03% du temps au cours des 20 dernières années en backwardation, c'est-à-dire au-dessus de zéro. Compte tenu du pourcentage minimum et de la valeur actuelle du spread, le risque est très faible.
La seconde est que le spread a atteint un pic (à la clôture) à -0,60 au plus fort de l'urgence du gel à la fin du mois de juillet, ce qui m'indique que, même si d'autres problèmes devaient survenir avec la récolte de café brésilienne, j'ai largement le temps de fermer l'opération avec, dans le pire des cas, une perte minimale. Ceci est également dû à la caractéristique des spreads sur le café qui ont des mouvements très lents.
Le niveau des prix est élevé par rapport aux années précédentes (et il ne pouvait en être autrement compte tenu du gel hivernal au Brésil) comme le montre le graphique de la Seasonality stacked.
Je termine mon analyse par un regard sur le COT et la position nette du café.
La position nette est au niveau de la résistance à 40K. Par conséquent, en l'absence d'événements extérieurs (tels que le récent gel au Brésil), il est probable que la position nette, et avec elle le prix du café, pourrait baisser dans les semaines à venir.
Je voudrais m’inspirer d’un courriel que j’ai reçu pour analyser un spread de café que je trouve très intéressante. Le spread en question est KCH22-KCN22. Le spread a une saisonnalité baissière et est donc
Je suis analyste macroéconomique et financier avec plus de 30 ans d’expérience, dont deux années en tant que gestionnaire de fonds. Je suis spécialisé dans les devises et les matières premières, et j’ai publié plusieurs ouvrages à succès sur le trading, la macroéconomie et les marchés financiers.
