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L'un des spreads que je suis toujours avec grand intérêt et qui offre chaque année de bonnes opportunités de trading est le CL-B, c'est-à-dire le WTI crude oil - le Brent crude. Le pétrole brut est l'une des matières premières les plus échangées au monde et une source majeure d'approvisionnement en énergie au niveau mondial.
Lorsqu'il s'agit de pétrole physique, il existe différentes qualités. Les qualités les plus négociées sont le Brent de la mer du Nord (communément appelé "Brent") et le WTI (West Texas Intermediate). Le Brent est le pétrole produit dans les champs pétroliers Brent, c'est-à-dire dans un champ pétrolier et gazier situé dans le bassin East Shetland de la mer du Nord.
Les contrats à termes sur le pétrole brut Brent sont négociés sur l'Intercontinental Exchange (ICE) et son prix est la référence pour le pétrole brut africain, européen et du Moyen-Orient. Le mécanisme du prix du Brent dicte la valeur d'environ deux tiers de la production mondiale de pétrole brut.
La division NYMEX (New York Mercantile Exchange) de la CME (Chicago Mercantile Exchange) liste les contrats à termes sur le WTI crude oil. Les contrats à termes sur le pétrole brut WTI sont livrés à Cushing, en Oklahoma. Le WTI est le pétrole brut de référence pour l'Amérique du Nord.
Après cette brève introduction, je vous montrerai le graphique des prix en continu des 10 dernières années du spread.
Au cours des dix dernières années, à l'exception du printemps dernier, lorsque le WTI s'est effondré et que le prix est devenu négatif, le spread a évolué entre 0 et -20 la plupart du temps. Le graphique ne nous apprend pas grand-chose. En effet, il y a le prix des deux futures à prendre en compte.
Théoriquement, plus le prix des deux contrats à termes est élevé, plus le spread devrait également être élevé. En réalité, ce n'est pas toujours le cas et ce sont les occasions que nous pouvons exploiter à notre avantage. Ci-dessous, je vous montre deux autres graphiques, il s'agit du continuous histogram du spread au début d'octobre 2018, la dernière période où les contrats à termes sur le pétrole brut (à la fois, WTI et Brent) se sont négociés à leurs prix actuels, et l'actuel.
Si vous lisez les valeurs des colonnes, vous pourrez y noter une différence importante. Le 3 octobre 2018, le spread CL1-B1 (le continuous) se trouvait dans la colonne -10,3 dollars. Pour être précis, le spread était de -9,88 $ (WTI 76,41 $ et Brent 88,29 $). Le spread actuel (vendredi 18 juin 2021) est dans la colonne -$ 1.5 (pour être précis le spread est de -$ 2.08).
Si vous prenez également d'autres périodes où le prix du WTI crude oil se situe aux niveaux actuels ou à des niveaux proches, vous pourrez constater une différence beaucoup plus importante entre les contrats à termes des deux types de pétrole, qu'actuellement. Même en avril 2019, avec le WTI juste au-dessus de 60 dollars le baril, il y avait un spread d'environ -9 dollars.
Ne vous laissez donc pas influencer par le fait que le spread se situe dans la zone rose du 25th-75th percentile range. Avec les prix actuels du WTI et du Brent, le spread doit être plus important.
À ce stade, comment pouvons-nous exploiter cela sur le plan pratique ? Puisque le graphique continu est certainement utile dans notre analyse mais que nous ne pouvons pas le négocier, nous devons construire un spread en choisissant soigneusement les deux livraisons de futures.
Le spread ne doit pas avoir la première livraison trop proche (nous aurions une période trop courte pour utiliser l'opération à bon escient), mais il ne doit pas non plus être trop éloigné (les contrats à termes seraient moins liquides et moins réactifs aux changements de prix). Après une analyse pas trop longue, je me suis dirigé vers le spread CLV21-BX21, c'est-à-dire que j'ai pris la livraison d'octobre du WTI et la livraison de novembre du Brent. De cette façon, nous pouvons garder le poste ouvert au maximum jusqu'à la mi-septembre environ (trois mois).
Vous pouvez voir ci-dessous le graphique avec les deux modèles saisonniers à 5 et 15 ans.
Le spread est évidemment à vendre, car on spécule sur une augmentation de la différence entre les deux futures. Bien que l'objet du trade ne concerne pas la saisonnalité, vous pouvez néanmoins constater que les deux moyennes sont baissières (surtout la moyenne sur 15 ans).
Faire une analyse graphique n'a pas beaucoup de sens. Comme nous l'avons déjà mentionné, la largeur du spread dépend avant tout du prix des contrats à termes. En théorie, plus ils sont élevés, plus le spread est important. Je ne trouve donc pas utile, par exemple, d'aller comparer le spread actuel avec les spreads précédents (Seasonality Stacked), à moins de choisir un ou plusieurs spreads précisément sur la base du prix.
Ci-dessous, vous pouvez voir le graphique Stacked (empilé) uniquement avec le spread actuel et le spread 2018.
Le graphique confirme que, avec des contrats à termes à peu près aux mêmes niveaux, l'écart actuel est beaucoup plus serré qu'en 2018. Ici s'achève mon analyse, maintenant c'est à vous de choisir, par probabilité subjective, le niveau d'entrée et tous les autres paramètres.
L’un des spreads que je suis toujours avec grand intérêt et qui offre chaque année de bonnes opportunités de trading est le CL-B, c’est-à-dire le WTI crude oil – le Brent crude. Le pétrole brut est l’une des
Je suis analyste macroéconomique et financier avec plus de 30 ans d’expérience, dont deux années en tant que gestionnaire de fonds. Je suis spécialisé dans les devises et les matières premières, et j’ai publié plusieurs ouvrages à succès sur le trading, la macroéconomie et les marchés financiers.
