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L'un des aspects les plus intéressants et les plus fascinants des matières premières est la saisonnalité. Il existe un certain nombre de sites Web qui vous permettent de découvrir, par abonnement, la meilleure saisonnalité pour les contrats à terme et les spreads. Vous pouvez ouvrir le graphique et voir la tendance "moyenne" d'un contrat à terme ou d'un spread sur les 5 ou 15 dernières années, par exemple.
Cependant, il y a quelques précisions à apporter car plusieurs traders ont tendance à considérer les modèles saisonniers de la même manière que les moyennes mobiles avec tout ce qui en découle en termes d'analyse.
En réalité, les modèles saisonniers sont très différents. Leur construction se fait d'une manière différente par rapport à une moyenne mobile et il n'est pas possible de faire toutes les considérations que les analystes techniques font de cette dernière. Pour mieux comprendre, je vais expliquer comment les modèles saisonniers sont construits, en essayant d'être aussi simple que possible.
Je veux construire le modèle saisonnier sur 5 ans du contrat à terme ZCK22 (en utilisant SeasonAlgo, j'ai choisi le maïs car je ne suis pas abonné). Ci-dessous vous pouvez voir le graphique empilé de ZCK22 pour les 5 dernières années (2017 à 2021).
Maintenant, je veux créer un modèle saisonnier sur 5 ans. Tout d'abord, les valeurs des contrats à terme individuels pour les 5 dernières années doivent être normalisées. Qu'est-ce que cela signifie ? Que les valeurs sont transformées d'absolues en relatives. Vous ne voyez plus, par exemple, le contrat à terme sur le maïs à 600 ou 650 dollars mais à une valeur sur une échelle de 0 à 100.
Ci-dessous, vous pouvez voir le même graphique empilé de ZCK22 que ci-dessus mais normalisé
Comme vous pouvez le voir, le graphique montre les 5 années normalisées de ZCK22. Où 0 correspond au niveau minimum touché par chaque contrat à terme et 100 correspond au niveau maximum. Je fais cela parce que ce qui nous intéresse est le mouvement du modèle saisonnier, pas sa dimension.
Tout ce que j'ai à faire à ce stade est de faire une somme arithmétique des cinq années et de normaliser les valeurs à nouveau, comme le montre le graphique ci-dessous du modèle saisonnier de 5 ans du ZCK22.
Le modèle saisonnier est alors "collé" dans le graphique du contrat à terme comme vous pouvez le voir ci-dessous.
Voilà donc comment moi ou n'importe lequel d'entre vous peut construire un modèle saisonnier. Évidemment, personne ne fait toutes ces étapes puisque des bases de données statistiques comme SeasonAlgo ou SpreadCharts le font.
Voyons maintenant quelles informations nous en tirons et comment les modèles saisonniers sont parfois utilisés à tort.
Je commence par les erreurs les plus courantes. J'ai lu, et certains traders m'ont rapporté que dans certains cours il est expliqué, qu'il est conseillé d'entrer long sur un spread uniquement s'il est en dessous des modèles saisonniers et short uniquement s'il est au-dessus. C'est totalement faux, ne tenez pas compte de cette absurdité.
Tout comme il est faux d'utiliser les modèles saisonniers pour calculer les supports et les résistances, ainsi que les stop loss et les profits cibles. Comme je vous l'ai montré, les modèles saisonniers sont calculés d'une manière différente et ensuite collés sur un autre graphique, donc les valeurs indiquées sur l'axe des y ne sont à prendre en compte que pour le spread actuel, pas pour les modèles saisonniers.
Une autre absurdité que j'ai lue est la suivante : "le modèle saisonnier a augmenté de x points, le spread a donc une grande marge". Comme je l'ai dit, le modèle saisonnier doit être pris en compte pour son mouvement, pas pour sa dimension.
Les considérations suivantes sont issues de ma propre expérience.
En plus de son mouvement, la tendance saisonnière est également utile pour comprendre sa volatilité. En effet, "plus les modèles saisonniers à 5 et 15 ans sont proches, moins le contrat à terme ou le spread analysé est volatil". Cependant, cette affirmation n'est pas toujours vraie. En outre, il doit y avoir, pendant la fenêtre saisonnière, une forte corrélation entre les modèles saisonniers à 5 et 15 ans.
Le problème avec ces considérations est qu'il suffit d'une seule des 5 dernières années avec un fort mouvement contre la saisonnalité pour que le modèle saisonnier à 5 ans soit significativement affecté. Permettez-moi de vous le montrer à l'aide d'un exemple. Ci-dessous, vous pouvez voir le spread CLZ22-CLM23-CLZ23+CLM24.
Si vous vous concentrez sur la tendance des deux modèles saisonniers à 5 ans et à 15 ans à l'intérieur de la fenêtre saisonnière, vous pouvez facilement voir que jusqu'à la mi-octobre, le mouvement est très similaire, puis le modèle saisonnier à 15 ans descend tandis que le modèle saisonnier à 5 ans se latéralise. Ainsi, le premier impact que vous avez en regardant le graphique est que sur les 5 dernières années, la saisonnalité n'a été que légèrement baissière.
Je vous présente maintenant quatre graphiques relatifs au spread en 2017, 2018, 2019 et 2020.
Comme vous pouvez le constater, la saisonnalité a été respectée (bien sûr, les niveaux d'entrée et de sortie doivent toujours être optimisés). Le manque de corrélation entre les deux modèles saisonniers dans la seconde moitié de la fenêtre saisonnière est dû à l'impact du spread en 2021 sur le modèle saisonnier à 5 ans, que vous pouvez voir ci-dessous.
La forte hausse du spread cette année, causée par la forte spéculation sur le sous-jacent, a beaucoup affecté le modèle saisonnier sur 5 ans.
Ainsi, lorsque les deux modèles saisonniers ne sont pas bien corrélés, mon conseil est toujours de chercher à savoir pourquoi. Parfois, vous constaterez, comme dans le cas ci-dessus, que c'est dû à une année "anormale", d'autres fois que le spread perd sa saisonnalité.
Dans cet article, j'ai voulu vous montrer comment les modèles saisonniers sont calculés, comment ils doivent être utilisés et les erreurs les plus courantes qui sont commises. Prenez ces modèles saisonniers pour ce qu'ils sont, de simples lignes montrant la performance d'un contrat à terme ou d'un spread dans le temps. Ne tenez pas compte des valeurs et ne leur appliquez pas d'études. Si les modèles saisonniers sur 5 ans et 15 ans ne sont pas corrélés, ne tirez pas de conclusions avant d'avoir compris pourquoi.
Il y a quelques précisions à apporter car plusieurs traders ont tendance à considérer les modèles saisonniers de la même manière que les moyennes mobiles avec tout ce qui en découle en termes
