Obligations

Les obligations sont probablement l'instrument le plus utilisé par les investisseurs car elles sont considérées comme plus sûres que d'autres, comme le marché boursier.

Qu'est-ce qu'une obligation ?

Une obligation est un titre de créance émis par une société émettrice pour financer un actif, avec l'engagement de payer des intérêts (coupon) pendant toute la durée du prêt et de restituer l'intégralité du capital à l'acheteur à l'échéance.

En termes encore plus simples, en achetant l'obligation, l'investisseur prête de l'argent à la société émettrice, qui s'engage à lui verser un intérêt annuel et à lui rendre l'argent prêté à l'échéance.

Les obligations sont émises afin de lever des capitaux pour l'investissement directement auprès des épargnants à des conditions plus avantageuses que celles des prêts bancaires. L'avantage pour la société émettrice découle des taux d'intérêt qui sont généralement inférieurs à ceux qu'elle devrait payer pour un emprunt bancaire de même échéance.

Les deux principaux aspects pour l'investisseur sont :

• Recevoir le paiement d'un intérêt annuel appelé "coupon".
• Obtenir le remboursement du capital investi à l'échéance.

Sur la base du coupon, une obligation est classée comme suit :

• avec un coupon fixe, le montant des intérêts est fixe pendant toute la durée de vie de l'obligation ;
• avec un coupon variable, le montant des intérêts varie d'année en année en fonction d'un paramètre de référence qui peut être financier (tel que l'EURIBOR) ou réel (tel que l'inflation) ;
• sans coupons, ils ne paient pas d'intérêts. Ils se caractérisent par le fait que le prix d'émission est toujours inférieur au prix de remboursement. Elles sont connues sous le nom d'obligations à coupon zéro.

Une obligation a trois prix :

• le prix d'émission est le prix payé par l'investisseur au moment de la souscription qui est égal à 100.
• Le prix d'achat est le prix que l'investisseur paie pour acheter l'obligation sur le marché. Il peut être de deux types, "sec" s'il ne représente que la valeur du principal, "tel quel" si, à la valeur du principal, s'ajoute la régularisation, c'est-à-dire la part d'intérêts courus depuis le dernier paiement du coupon jusqu'au moment de l'achat.
• Le prix de remboursement est le prix auquel l'obligation est remboursée et, sauf exception, est égal à 100.

Les obligations ont une dénomination minimale, c'est-à-dire un montant minimum de transaction. Il s'agit généralement de 1 000 euros (mais vous pouvez aussi rencontrer des coupures plus élevées). Cela signifie que, par exemple, je ne peux pas acheter des obligations pour 58 600 euros, ou 58 000 ou 59 000. Cela peut paraître idiot, mais je peux vous assurer que pour ceux qui diversifient leur investissement sur plusieurs émetteurs, ce n'est pas un facteur à sous-estimer. Cependant, vous trouverez cette information avec toutes les caractéristiques de l'obligation dans le prospectus.

Comme mentionné, les obligations sont probablement l'instrument le plus utilisé par les investisseurs en raison des nombreux avantages qu'elles offrent.

• Faible risque, limité à l'éventuelle défaillance de la société émettrice et à quelques autres aspects que vous verrez plus tard ;
• Ductiles, ils se prêtent très bien à tout type d'investissement et de planification financière ;
• La clarté, car ils vous permettent de savoir quel sera le rendement avant même d'acheter ;
• En effet, ils ne sont pas affectés par l'effondrement d’autres marchés financiers, car ils paient toujours ce coupon indépendamment de toute autre chose ;
• Ils n'ont pas besoin d’investissement de temps.

Mais comme toute chose, les obligations ont des avantages mais aussi des inconvénients. Les plus grands risques auxquels vous êtes confrontés lorsque vous achetez une obligation sont les suivants :

• Par défaut. C'est le risque que la société émettrice ne soit pas en mesure de respecter son engagement et de payer les coupons périodiques et/ou de rembourser le capital. C'est rare mais pas impossible (Argentine, Lehman Brothers, Grèce...). Il est important de vérifier la notation, c'est-à-dire le jugement émis par des sociétés privées (Moody's, Standard & Poor's, Fitch...) sur la capacité de l'émetteur de l'obligation à respecter ses engagements, avant de procéder à l'achat.
• La monnaie. Le risque si vous n'investissez pas dans des obligations en euros est que le rendement soit érodé par le taux de change. Des coupons attrayants peuvent donner lieu à de mauvaises surprises. Vous devez donc bien réfléchir à votre achat. Si l'euro s'apprécie considérablement par rapport à la devise de l'obligation, vous risquez de perdre beaucoup de valeur sur votre investissement.
• Inflation. Il existe un risque que la dépréciation de la monnaie soit supérieure au rendement des obligations. En d'autres termes : le taux d'inflation est plus élevé que l'intérêt annuel offert par l'obligation. C'est certainement le cas actuellement aux États-Unis. Une solution pourrait consister à investir dans des obligations indexées sur le capital, c'est-à-dire des obligations qui, à l'échéance, remboursent le montant du principal réévalué en fonction de l'inflation entre la date d'accumulation (c'est-à-dire le jour à partir duquel les intérêts commencent à courir) et la date d'échéance.
• Les taux d'intérêt. Il existe une relation entre les taux d'intérêt et le prix des obligations. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le prix des obligations diminue. À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix des obligations augmente. Toutefois, vous ne courez ce risque que si vous vendez l'obligation avant l'échéance. À l'échéance, comme vous l'avez vu, le prix de rachat sera toujours de 100.
• Distribution de coupons. Il ne s'agit pas d'un risque mais d'un défaut que présentent les obligations. En distribuant le coupon, ils ne vous permettent pas d'accumuler le rendement, c'est-à-dire de l'ajouter au prix de l'obligation. Pour ce faire, vous devez réinvestir ce que vous recevez dans la même obligation, mais cela n'est pas toujours possible, par exemple lorsque le coupon est inférieur à la dénomination minimale. Et vous avez vu l'importance des intérêts composés dans un investissement.

Comme mentionné, les obligations sont un instrument financier très malléable qui se prête bien à divers objectifs financiers, au degré de risque, à l'horizon temporel ou à la protection de l'épargne contre l'inflation. Ils peuvent également être inclus dans des stratégies plus complexes en complément d'autres instruments financiers, comme vous le verrez dans l'avant-dernier chapitre avec les obligations à coupon zéro.