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Dans le spread trading, les spreads les moins risqués et les moins volatils sont les spreads Intramarket, c'est-à-dire lorsque vous êtes acheteur et vendeur de futures de la même matière première mais avec des livraisons différentes (également appelé calendar spread ou intra-delivery). La plupart des courtiers reconnaissent le faible risque de ce type de spread et appliquent une réduction de marge. Mais ce n'est pas toujours le cas, notamment pour les marchés agricoles.
Un aspect que tous les opérateurs de spreads ne prennent pas en compte est le Crop Year. Mais qu'est-ce que le Crop Year ?
Un Crop Year (année de récolte) est une période allant de la récolte d'une année à la suivante pour un produit agricole. Le Crop Year varie pour chaque produit et affecte le prix d'une marchandise et sa structure de terme, notamment un spread. Si j'achète, par exemple, les spreads ZCN21-ZCU21 et ZCN21-ZCH22, mon broker exigera deux marges très différentes : 370 dollars pour le premier, 600 dollars pour le second.
En effet, avec ZCN21-ZCU21, j'achète et je vends deux livraisons sur la même récolte, tandis qu'avec ZCN21-ZCH22, j'achète les futures sur l'ancienne récolte et je vends les futures sur la nouvelle récolte. Cela signifie qu'avec le premier spread, les nouvelles, les données, les rapports, etc. auront le même impact sur les deux futures couvrant la même culture. En revanche, dans le cas du deuxième spread, l'impact sera beaucoup plus important sur les premiers futures (celui de la culture affectée) et moins important sur les seconds (dont la culture cible sera semée l'année suivante). C'est pourquoi ZCN21-ZCH22 est considéré comme un spread plus risqué que ZCN21-ZCU21, et le broker exige donc une marge plus élevée.
Ci-dessous, vous pouvez voir le tableau avec le Crop Year pour toutes les principales matières premières.
CBOT: Chicago Board of Trade; KCBT: Kansas City Board of Trade; MGE: Minneapolis Grain Exchange; NYBT: New York Board of Trade.
Le tableau montre les données pour les cultures énumérées dans les échanges américains ci-dessus. Le Crop Year, bien sûr, varie selon le pays et le type de culture. Le café en est un exemple. Les deux principales qualités sont l'Arabica et le Robusta. La première est cultivée principalement au Brésil avec un Crop Year (mois civils) du 1er avril au 31 mars, la seconde qualité est cultivée principalement au Vietnam avec un Crop Year du 1er octobre au 30 septembre.
En conclusion, lorsque vous construisez un spread, vérifiez toujours les livraisons des deux futures pour éviter d'éventuelles mauvaises surprises.
Dans le spread trading, les spreads les moins risqués et les moins volatils sont les spreads Intramarket, c’est-à-dire lorsque vous êtes acheteur et vendeur de futures de la même matière première mais avec
Je suis analyste macroéconomique et financier avec plus de 30 ans d’expérience, dont deux années en tant que gestionnaire de fonds. Je suis spécialisé dans les devises et les matières premières, et j’ai publié plusieurs ouvrages à succès sur le trading, la macroéconomie et les marchés financiers.
