De verrassende maatregelen van Japan

Japan intervenieerde donderdag op de valutamarkt om voor het eerst sinds 1998 de yen te kopen, in een poging om de gehavende munt te ondersteunen nadat de Bank of Japan vasthield aan ultralage rentetarieven.

De beweging, die plaatsvond in de late Aziatische uren, deed de dollar met meer dan 2% kelderen tot ongeveer 140,3 yen. Er waren vervolgens geen tekenen van verdere interventie of hulp voor de BOJ van andere centrale banken en de dollar sloot de dag 1,2% lager op 142,31 yen.

Eerder werd de dollar meer dan 1% hoger verhandeld na de beslissing van de BOJ om vast te houden aan haar superloose beleid, waarmee ze inging tegen een wereldwijde trend van monetaire verkrapping door centrale banken die de stijgende inflatie bestrijden.

"We hebben beslissende actie ondernomen", zei Masato Kanda, vice-minister van Financiën voor internationale zaken, tegen verslaggevers. Maar valuta-interventies zijn zelden succesvol en ik verwacht dat de maatregel van donderdag slechts een tijdelijk respijt voor de yen zal bieden.

Minister van Financiën Shunichi Suzuki weigerde bekend te maken hoeveel de autoriteiten hadden uitgegeven om yen te kopen en of andere landen hadden ingestemd met de maatregel. Het is niet bekend of Washington heeft ingestemd met de interventie van Tokio.

Zeker, de interventie van de Bank of Japan was de aanleiding voor de ineenstorting van de Usd-Jpy, maar ik betwijfel sterk dat dit alleen voldoende was om het valutapaar meer dan 500 pips te laten verliezen. Er zijn twee mogelijkheden: ofwel namen andere centrale banken deel aan de aankoop van yen, maar ook daar heb ik sterke twijfels over, ofwel werd de ineenstorting geholpen door de uitstap van grote fondsen uit carry trade-transacties (veel waarschijnlijker).

Kijkend naar de Gbp-Usd en de instorting van vrijdag (-3,57%) is het niet moeilijk om te zien waar de fondsen die uit de Usd-Jpy zijn gestapt een groot deel van hun kapitaal naartoe hebben verplaatst. Hun aandacht verschoof naar Europa, het pond en de euro (Eur-Usd -1,50% op vrijdag). Ook andere valuta's daalden sterk ten opzichte van de dollar, zoals de Australische dollar (-1,75%), maar hier was er, naast de versterking van de Amerikaanse dollar, het dieprode waarin grondstoffen (goud -1,75%) sloten en dat leidde tot verkopen op de Australische munt.

Het slot van vrijdag voor andere valuta's ten opzichte van de Amerikaanse dollar: Usd-Cad +0,76% (hoewel ruwe olie met 4,86% daalde), Usd-Jpy +0,69%, Usd-Chf +0,43%, Nzd-Usd -1,80% (hier geldt hetzelfde als voor Aud-Usd met het oktober klasse III melkcontract dat vrijdag 2,61% verloor).

In de komende weken zullen we, als er geen andere omwentelingen plaatsvinden, een voortzetting zien van de daling van Eur-Usd en Gbp-Usd. Persoonlijk zit ik al een paar weken short Eur-Usd en heb mijn doel gesteld op 0,92500.