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Análisis del dólar tras la reunión de la Fed
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La Federal Reserve dio varias indicaciones en la reunión de ayer. Por el momento, la política sigue siendo acomodaticia, manteniendo las compras de bonos en 120.000 millones al mes, pero el tapering está a la vuelta de la esquina. No se ha dado una fecha precisa, pero podría comenzar después de la reunión del FOMC del 2 y 3 de noviembre, siempre que el crecimiento del empleo en Estados Unidos hasta septiembre sea “reasonably strong”.
Por lo tanto, el próximo informe sobre el Non-Farm Payrolls que se publicará el 8 de octubre (que cubre el mes de septiembre) será aún más importante de lo habitual, ya que es el último antes de la reunión del FOMC del 2 y 3 de noviembre.
"It wouldn't take a knockout or super-strong employment report", para iniciar el "tapering of the bond-buying program, with the process expected to wind down by the middle of next year", dijo Powell. Y esto es una sorpresa, ya que inicialmente estaba previsto que terminara en diciembre 2022.
No es de extrañar (y tampoco sorprende a los mercados) que la Fed espere ahora una subida de tipos ya el año que viene. Los futuros de los Federal Funds Rate llevan unos meses prediciendo este escenario. El número de funcionarios de la Fed dispuestos a subir los tipos el próximo año ha pasado de seis a nueve (de dieciocho).
La Fed rebajó sus estimaciones de crecimiento para este año al 5,9% desde el 7,0% de junio y revisó al alza la tasa de desempleo hasta el 4,8% desde el 4,5% de junio. A continuación, se espera que la tasa de desempleo descienda un punto, hasta el 3,8%, en 2022, pero teniendo en cuenta los repentinos cambios de previsiones de la Fed cada tres meses, las previsiones más largas tienen poco valor.
La inflación también se revisó al alza, hasta el 4,2% desde el 3,4% de junio. El hecho de que se prevea un 2,2% en 2022 debería hacernos ver que las previsiones a más de tres meses no tienen prácticamente ningún valor con Powell & Co
“We are seeing upward pressure on prices, particularly because supply bottlenecks in some sectors have limited how quickly production can respond in the near term”, dijo Powell, añadiendo que “these bottleneck effects have been larger and longer-lasting than anticipated, leading to upward revisions to participants inflation projections for this year”. Powell asumió que “while these supply effects are prominent for now, they will abate, and as they do inflation is expected to drop back toward our longer-run goal”.
Así que, por el momento, la Fed sigue esperando poder estimular el empleo manteniendo bajo control la inflación, que considera el resultado de fuerzas "transitorias" que disminuirán por sí solas. Declaraciones que, sinceramente, me dejaron muy desconcertado.
Esto es lo que se desprende de la reunión de la Fed de los días 21 y 22 de septiembre. Voy a seguir con el tema de la inflación porque la información que tengo es un poco diferente a la de las Economic Projections. En primer lugar, aquí está el gráfico del Consumer Price Index (que puede encontrar en la página web de U.S. Bureau of Labor Statistics).
Así, como muestra el gráfico, la inflación en agosto estuvo por encima de las previsiones de la Fed para este año, con un 5,3%. Pero eso es lo de menos. Hace unas semanas mantuve una conversación con un ex funcionario del Fondo Monetario Internacional (FMI) que predijo un escenario mucho peor que el actual, con una inflación en Estados Unidos que superaría el 10%.
Si entonces pensé que la predicción era exagerada, hoy no me sorprende tanto, dado el pensamiento de Powell. Sin embargo, lo que preocupa a mi interlocutor no es la inflación, hay otros aspectos globales que pueden tener importantes repercusiones geopolíticas. Pero aquí debo detenerme, me han pedido que no divulgue lo que me han dicho y he prometido hacerlo.
Concluyo diciendo, sin romper la promesa, que en el futuro será otro dato macroeconómico estadounidense el que atraiga la atención de Powell y de los economistas, y que será de gran importancia.
La Federal Reserve dio varias indicaciones en la reunión de ayer. Por el momento, la política sigue siendo acomodaticia, manteniendo las compras de bonos en 120.000 millones al mes, pero el tapering está a
Soy analista macroeconómico y financiero con más de 30 años de experiencia, incluidos dos años como gestor de fondos. Estoy especializado en divisas y materias primas, y soy autor de varios libros de éxito sobre trading, macroeconomía y mercados financieros.
