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Meine Handelsphilosophie
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In den letzten Wochen war ich sehr damit beschäftigt, mein neuestes Buch zu schreiben und alles andere zu vernachlässigen, einschließlich des Tradings. Ich mache verlorene Zeit wieder gut, indem ich die Website aktualisiere und E-Mails beantworte. Insbesondere habe ich Nachrichten und Fragen zu COT erhalten, insbesondere dazu, wie es zu interpretieren ist.
Mit diesem Artikel möchte ich denjenigen antworten, die mir geschrieben haben, und allen, die Zweifel haben, wie man das Commitments of Traders (COT) verwendet.
Einer der wichtigsten Aspekte im Zusammenhang mit Rohstoffen ist es, zu sehen und zu wissen, wie Positionen zwischen Finanzinstituten (die auf dem Markt spekulieren) und Marktteilnehmern (die mit Rohstoffen handeln und zu Absicherungszwecken Zugang zum Markt haben) verteilt sind.
Ermöglicht wird dies durch die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die wöchentlich (in der Regel freitags) den Commitment of Traders (COT) Report veröffentlicht. Der Bericht enthält Marktdaten für den vorangegangenen Dienstag und ist daher etwas verspätet, aber das ist kein ernsthaftes Problem.
Für jeden Rohstoff zeigt der Bericht die Lang- und Kunz-Positionen jedes Marktteilnehmers, wie unten dargestellt:
- Producer/Merchant/Processor/User: eine Einheit, die hauptsächlich an der Produktion, Verarbeitung, Verpackung oder Handhabung einer physischen Ware beteiligt ist und die Futures-Märkte nutzt, um die mit diesen Aktivitäten verbundenen Risiken zu steuern oder abzusichern.
- Swap dealer: Ein Unternehmen, das hauptsächlich Warenswaps tätigt und die Futures-Märkte nutzt, um die mit solchen Swaps verbundenen Risiken zu verwalten oder abzusichern. Die Kontrahenten des Swap-Händlers können spekulative Händler wie Hedgefonds oder traditionelle kommerzielle Kunden sein, die die mit ihren physischen Rohstoffgeschäften verbundenen Risiken verwalten.
- Money manager: Für die Zwecke dieses Berichts ein Registered Commodity Trading Advisor (CTA), ein Registered Commodity Pool Operator (CPO) oder ein von der CFTC benannter nicht registrierter Fonds. Diese Händler verwalten und führen den organisierten Futures-Handel im Auftrag von Kunden durch.
- Other reportable: alle anderen meldepflichtigen Unternehmen, die nicht in eine der drei oben genannten Kategorien eingeordnet werden können.
Die Abbildung zeigt die COT von Mais am 7. Dezember 2021 für Futures nur im Kurzformat. Die CFTC veröffentlicht auch ein erweitertes Format und eine erweiterte Version, in der Futures-Positionen mit Optionspositionen kombiniert werden.
Daher sind alle am COT teilnehmenden Unternehmen verpflichtet, ihre Positionen zu melden, wenn sie eine bestimmte Anzahl von Kontrakten überschreiten, das sogenannte Reporting level (Meldeniveau). Die Reporting level wird von der CFTC festgelegt und im Laufe der Zeit aktualisiert.
Kleine Händler und Anleger sind nicht verpflichtet, ihre Positionen zu melden, da es unwahrscheinlich ist, dass sie die oben genannten Werte überschreiten.
Die Aufschlüsselung der von Ihnen gesehenen Elemente wird als disaggregiert bezeichnet. Es gibt auch eine "Version", bei der vier Fächer in nur zwei kombiniert werden, wie hier:
Commercial = Producer/Merchant/Processor/User + Swap dealer
Non-Commercial oder Large Traders = Money manager + Other reportable
- Commercial sind die wahren Experten. Sie kennen die tatsächlichen Kosten (Preis) der Waren, das tatsächliche Angebot und die tatsächliche Nachfrage sowie eventuelle Probleme. Sie bewegen sich gegen den Trend, kaufen die Tiefs und verkaufen die Hochs.
- Non-Commercial oder Large traders (Banken, Hedge Funds, Commodity Trading Advisors, usw.); Trendfolger, die Futures als spekulative Instrumente für Nettogewinne einsetzen.
- Nonreportable Positions. Small speculators, die keine Position halten, die groß genug ist, um sie der CFTC zu melden. Sie folgen normalerweise den Non-cmmercial.
Unten ist die gleiche Mais-COT vom 7. Dezember 2021 wie oben, jedoch in Legacy (aggregierten) Version.
Sehen wir uns nun an, wie man die COT liest und verwendet.
Unabhängig vom Berichtstyp wird für jede Kategorie die number of long and short contracts angezeigt. So sehen Sie auf einen Blick, welche Marktteilnehmer eher bullish oder bearish sind.
Spreading and Spreads geben die Anzahl der Kontrakte an, die sich im Spread befinden. Dies sind Positionen, die den Kauf eines Futures-Kontrakts auf einen Rohstoff und den gleichzeitigen Verkauf eines anderen Futures-Kontrakts auf denselben Rohstoff, aber mit unterschiedlicher Lieferung (Verfall) kompensieren. Daher ist leicht zu erkennen, dass die Abbildung nur Intramarket-Spreads zeigt (für diejenigen, die mit Spread-Trading nicht vertraut sind: Ein Intramarket-Spread entsteht durch den Kauf und Verkauf von Terminkontrakten für denselben Rohstoff, aber mit unterschiedlichen Lieferungen).
Changes from zeigt die Änderung gegenüber dem Bericht der Vorwoche.
Percent of Open Interest Represented by (FOR) Each Category of Trader gibt den prozentualen Anteil des open interest an, der von jeder Kategorie gehalten wird.
Die number of Traders in Each Category zeigt die Anzahl der Händler in jeder Kategorie. Hier ist eine Klarstellung angebracht. Wie auch von der CFTC berichtet, übersteigt die Anzahl der Händler in jeder Kategorie im Allgemeinen die tatsächliche Anzahl der Händler in jeder Kategorie, da Spread-Händler auch in Lang- und Kurz-Positionen vertreten sein können.
Da jede Lang-Positionen einer Short-Positionen entspricht, ist das gesamte Open Interest die Summe der Lang- und Kurz-Positionen in jeder Kategorie, wie Sie im Mais-Beispiel oben sehen können:
Open Interest Lang = 482,428 + 157,271 + 663,484 + 127,218 = 1,430,401
Open Interest Kurz = 71,614 + 157,271 + 1,031,357 + 170,159 = 1,430,401
Dieselben Informationen finden sich in der vollständigen Version des Berichts, sowohl in der alten als auch in der aufgeschlüsselten Form.
In ihrer jetzigen Form sagen uns diese Informationen wenig. Sie erlauben es uns nicht, das tatsächliche Verhalten verschiedener Marktteilnehmer zu verstehen. Was Sie tun müssen, ist, die Daten in das Diagramm einzutragen und mit dem Preisdiagramm zu vergleichen.
Glücklicherweise müssen Sie dies nicht selbst tun, da es Websites und Software gibt, die diese Diagramme kostenlos anbieten. Ich persönlich verwende die SpreadCharts-App, die nicht nur kostenlos ist, sondern meiner Meinung nach die beste Lösung für die Spread-Analyse.
Okay, das ist alles interessant, aber wie kann ich diese Informationen in meinem Trading nutzen? Entgegen der landläufigen Meinung gibt COT keine Kauf- oder Verkaufssignale, sondern zeigt nur die Stimmung wichtiger Marktteilnehmer an, die häufig eine Trendwende antizipieren. Daher muss COT zusammen mit Preistrends und anderen wichtigen Daten interpretiert und bewertet werden.
Ein weiterer wichtiger Aspekt ist meiner Erfahrung nach, dass COT nicht für alle Produkte gleich wichtig ist. Ich benutze es nur für Körner und weiche Waren. Ich schaue mir auch Kupfer an, da es eines der Basismetalle ist, mit denen die Investmentfirma, mit der ich zusammenarbeite, viel arbeitet, aber bei anderen Rohstoffen eher ignoriert. Sie können dies bestätigen, indem Sie sich den COT von Gold oder Erdgas ansehen.
Um einige der Fragen zu beantworten, die mir gestellt wurden, COT ist ein weiterer Aspekt, den Sie in Ihre Analyse einbeziehen sollten, aber betrachten Sie ihn nicht als den Heiligen Gral. Sie müssen es zusammen mit dem offenen Interesse bewerten und mit der Preisaktion vergleichen.
Abschließend möchte ich Ihnen einige der Möglichkeiten mitteilen, wie COT mir wahrscheinliche Trendumkehrungen anzeigt
Überkaufen/Verkaufen. Es gibt Niveaus von Nettopositionen, über denen wir einen Überschuss an Lang- oder Kunz-Positionen haben. Der Verstoß kann mehrere Monate dauern, sodass die Tatsache, dass die Nettoposition über oder unter bestimmten Niveaus liegt, nichts anderes anzeigt, als dass der zugrunde liegende Vermögenswert aktiv gekauft oder verkauft wird. Nur eine Rückkehr zu normaleren Niveaus wird eine wahrscheinliche Trendumkehr signalisieren.
Zur Verdeutlichung zeige ich Ihnen ein Beispiel; Unten finden Sie eine Kaffeetabelle der letzten 20 Jahre. Oben ist COT mit einer Nettoposition von Spekulanten und unten ist ein kontinuierliches Diagramm.
Erstens ist die Nettoposition die Summe der Lang-Kontrakte abzüglich der Kunz-Kontrakte. Dann habe ich, wie Sie sehen können, zwei horizontale Linien gezeichnet: blaue Unterstützung (-20K) und roter Widerstand (40K). Manchmal fällt die Nettoposition unter die Unterstützung oder steigt über den Widerstand, was bedeutet, dass Spekulanten stark bearish oder bullish sind.
In diesen Situationen ist es auf keinen Fall ratsam, Positionen zu eröffnen und zu versuchen, ein Niveau zu finden, bei dem sich der Trend umkehren kann. Die Wahrscheinlichkeit, einen hohen Verlust zu erleiden, ist sehr hoch. Stattdessen sollten Sie warten, bis die Nettoposition auf mindestens -15.000 steigt, nachdem sie unter die blaue Linie gefallen ist, oder auf mindestens 30.000 gefallen ist, nachdem sie über die rote Linie gestiegen ist, bevor SIE einen Trade eröffnen.
Diese Werte variieren natürlich je nach Ware.
Abweichungen. Ein weiterer Aspekt, der mich wachrüttelt, ist die Divergenz zwischen Preis und Nettoposition. Dies bedeutet, dass starke Hände das Interesse verlieren und es eine hohe Wahrscheinlichkeit gibt, dass wir eine Preisumkehr sehen werden.
Unten sehen Sie ein Beispiel mit Sojabohnen
Der Preis für Sojabohnen stieg während des Rückgangs der Nettoposition der Spekulanten weiter stark an, was es sehr schwierig machte, vorherzusagen, wann sich der Trend umkehren würde. In solchen Fällen ist es unmöglich, Regeln aufzustellen. Erfahrung und Wissen über Rohstoffe und die allgemeine Marktsituation sind von großer Bedeutung.
Dies sind Commitments of Traders (COT). Wahrscheinlich werden einige von Ihnen enttäuscht sein, weil Sie etwas anderes erwartet haben, einfacher zu bedienen mit klaren Signalen. Leider ist dies nicht der Fall. COT sind wichtige Daten, aber sie müssen ausgewertet, interpretiert und dann in einen größeren Kontext gestellt werden als die Analyse, die Sie durchführen.
Mit diesem Artikel möchte ich denjenigen antworten, die mir geschrieben haben, und allen, die Zweifel haben, wie man das Commitments of Traders (COT) verwendet
