ETCs

Il arrive souvent que l'on confonde les ETC avec les ETFs, je faisais cette erreur aussi. En réalité, ils ont des caractéristiques très différentes. Les ETC, acronyme de Exchange Traded Commodities, se caractérisent par l'absence de date d'expiration et, comme les ETFs, par la réplication passive d'un indice de référence et par leur cotation sur un marché réglementé.

Mais par rapport aux ETFs, ils se caractérisent par un plus grand choix d'indices de référence et l'absence d'erreur de suivi puisque c'est l'émetteur lui-même qui garantit la performance parfaite de l'indice de référence.

Les ETC se distinguent des ETFs par le fait qu'il s'agit d'un instrument de dette et qu'ils ne prévoient donc pas de ségrégation des actifs, ce qui signifie que l'investisseur, en cas de défaillance de l'émetteur, est exposé au risque d'insolvabilité et donc à la perte de ce qu'il a investi. Cette différence signifie que les ETC comportent un degré de risque plus élevé que les ETFs. Pour cette raison, l'investisseur doit vérifier périodiquement la notation, c'est-à-dire l'évaluation de la solvabilité de l'émetteur.

Cependant, certains émetteurs déposent une somme d'argent ou des titres sur un compte séparé comme garantie pour les investisseurs.

Un autre point critique avec les ETC est le fait que le rendement n'est pas seulement fonction de l'indice de référence (et d'autres facteurs que vous verrez plus tard) mais dépend également de la notation de l'émetteur. En d'autres termes, si la solvabilité de l'émetteur diminue, le prix de l'ETC aura également tendance à baisser.

Lors du choix d'un CTE, deux aspects doivent être pris en compte :

• la réplication du benchmark de référence
• les variables influençant le prix

En essayant d'être aussi clair et simple que possible, je vais expliquer ces deux aspects.

La réplication du benchmark peut être :

• Physique. L'argent est utilisé pour acheter directement la marchandise de référence (par exemple, un métal précieux comme l'or, l'argent ou le platine). Les ETC appartenant à cette catégorie contiennent généralement le mot "physique" dans leur nom (par exemple, l'ETC Xtrackers Physical Gold).
• Synthétique. Lorsque, en raison de problèmes de stockage, il n'est pas possible d'acheter la matière première de référence (par exemple, le coton, les veaux ou l'huile), la réplication se fait par l'achat de contrats à terme. Un contrat à terme est un contrat à terme par lequel les parties s'engagent à échanger un certain actif (financier ou réel) à un prix fixe et avec un règlement différé à une date future. En pratique, en achetant un contrat à terme, je m'engage à acheter l'indice de référence à l'échéance à un prix déterminé.

Dans un ETC, la différence entre les deux méthodes est importante et caractérise le prix et l'efficacité de l'ETC.

Les variables qui influencent (éventuellement) le prix d'un ETC sont différentes et dépendent du type de réplication de l'indice de référence.

Si la réplication est physique, deux variables influencent le prix : le prix de la marchandise de référence et, éventuellement, le taux de change. Les matières premières étant cotées en dollars, toute personne qui achète un ETC et qui ne réside pas aux États-Unis devra faire attention au taux de change de la monnaie de son pays par rapport au dollar américain (par exemple, pour une personne vivant en Allemagne : Eur-Usd, si elle vit en Australie : Aud-Usd, si elle vit au Canada : Usd-Cad, etc.)

Si la réplication est synthétique, en plus des deux variables vues ci-dessus, vous devez également prendre en compte un autre aspect. Les contrats à terme, en tant que produits dérivés, ont une date d'expiration. A proximité de l'expiration, le contrat à terme est remplacé par un autre ; c'est ce que l'on appelle en terme colloquial le rollover. Généralement, à cette occasion, il y a un décalage entre le prix de l'ETC et le prix de la matière première, ce qui peut être à l'avantage ou au désavantage de l'ETC (je ne vais pas expliquer ce processus, c'est trop technique et compliqué).

En conclusion, les ETC sont un excellent moyen de diversifier davantage votre portfolio et de le protéger en cas de baisse. Cependant, il faut faire attention à ce que vous achetez. Les ETC répliqués synthétiquement sont inefficaces et vous devez avoir une certaine expérience pour les utiliser correctement, sinon vous risquez de lourdes pertes. Ils ne conviennent donc pas à ceux qui souhaitent investir leurs économies à long terme (ils conviennent davantage aux traders expérimentés qu'aux investisseurs détendus).

Personnellement, en tant que trader expérimenté sur les matières premières, je n'utilise que des ETC qui reproduisent physiquement une matière première dans mes investissements, pour diverses raisons qu'il serait compliqué de vous expliquer. Je peux, de temps à autre, ajouter pour une courte période des ETC qui répliquent un panier de matières premières, mais uniquement à des fins de couverture (qui ne conviennent toutefois pas aux investisseurs inexpérimentés).

Pour compléter le sujet, dans le panorama des ETPs, il existe également des ETNs qui se caractérisent par la réplication de certaines paires de devises (comme Eur-Usd). Il s'agit d'instruments qui vous permettent de vous positionner à la hausse sur une devise (par exemple le dollar américain) et à la baisse sur une autre (l'euro).

En théorie, ils seraient idéaux pour couvrir les instruments en devises étrangères, mais en pratique, ils sont illiquides et peu négociés et ne sont donc pas idéaux pour être inclus dans un portfolio.