Un spread multi-leg sur le gaz naturel
15 septembre 2021
Analyse du dollar après la réunion de la Fed
27 septembre 2021
La Federal Reserve a donné plusieurs indications lors de la réunion d'hier. Pour l'instant, la politique reste accommodante, en maintenant les achats d'obligations à 120 milliards par mois, mais le tapering est imminente. Aucune date précise n'a été donnée, mais elle pourrait débuter après la réunion du FOMC des 2 et 3 novembre, à condition que la croissance de l'emploi aux États-Unis jusqu'en septembre soit “reasonably strong”.
Ainsi, le prochain rapport du Non-Farm Payrolls, qui sera publié le 8 octobre (pour le mois de septembre), sera encore plus important que d'habitude, car il s'agit du dernier rapport avant la réunion du FOMC les 2 et 3 novembre.
"It wouldn't take a knockout or super-strong employment report", pour commencer le "tapering of the bond-buying program, with the process expected to wind down by the middle of next year", Powell a dit. Et c'est une surprise puisqu'elle était initialement prévue jusqu'en décembre 2022.
Ce qui ne m'a pas surpris (et n'a pas surpris non plus les marchés), c'est que la Fed prévoit désormais une hausse des taux dès l'année prochaine. Depuis quelques mois, les contrats à terme du Federal Funds Rate prévoient ce scénario comme hautement probable. Le nombre de responsables de la Fed prêts à relever les taux l'année prochaine est passé de six à neuf (sur dix-huit).
La Fed a abaissé ses estimations de croissance pour cette année à 5,9 % contre 7,0 % en juin et a révisé à la hausse le taux de chômage à 4,8 % contre 4,5 % en juin. Le taux de chômage devrait ensuite baisser d'un point pour atteindre 3,8 % en 2022, mais étant donné les changements soudains de prévisions de la Fed tous les trois mois, les prévisions même plus longues n'ont que peu de valeur.
L'inflation a également été révisée à la hausse, passant de 3,4 % en juin à 4,2 %. Le fait qu'elle soit prévue à 2,2 % en 2022 devrait vous faire comprendre que les prévisions de plus de trois mois sont pratiquement sans valeur sous Powell & Co.
“We are seeing upward pressure on prices, particularly because supply bottlenecks in some sectors have limited how quickly production can respond in the near term”, a déclaré Powell, ajoutant que “these bottleneck effects have been larger and longer-lasting than anticipated, leading to upward revisions to participants inflation projections for this year”. Powell a présumé que “while these supply effects are prominent for now, they will abate, and as they do inflation is expected to drop back toward our longer-run goal”.
Ainsi, pour l'instant, la Fed espère toujours pouvoir stimuler l'emploi tout en maîtrisant l'inflation, qu'elle considère comme le résultat de forces "transitoires" qui diminueront d'elles-mêmes. Des déclarations qui, en toute honnêteté, m'ont laissé très perplexe.
C'est ce qui ressort de la réunion de la Fed des 21 et 22 septembre. Je vais rester sur le sujet de l'inflation, car les informations dont je dispose sont un peu différentes de celles de l'Economic Projections. Tout d'abord, voici le graphique du Consumer Price Index (que vous pouvez trouver sur le site web du U.S. Bureau of Labor Statistics).
Ainsi, comme le montre le graphique, l'inflation en août était supérieure aux prévisions de la Fed pour cette année, à 5,3 %. Mais c'est le moins. Il y a quelques semaines, j'ai eu une conversation avec un ex fonctionnaire du Fonds monétaire international (FMI) qui a prédit un scénario bien pire que le scénario actuel, avec une inflation qui devrait dépasser les 10 % aux États-Unis.
Si je pensais que la prédiction était exagérée à l'époque, je ne suis pas si surpris aujourd'hui, compte tenu de la pensée de Powell. Mais ce qui inquiète mon interlocuteur, ce n'est pas l'inflation, il y a d'autres aspects mondiaux qui peuvent avoir des répercussions géopolitiques importantes. Mais je dois m'arrêter ici, on m'a demandé de ne pas divulguer ce que l'on m'a dit et j'ai promis de le faire.
Je conclus en disant, sans rompre la promesse, qu'à l'avenir, c'est une autre donnée macroéconomique américain qui attirera l'attention de Powell et des économistes, et qui sera d'une grande importance.
La Federal Reserve a donné plusieurs indications lors de la réunion d’hier. Pour l’instant, la politique reste accommodante, en maintenant les achats d’obligations à 120 milliards par mois, mais le tapering est
Je suis analyste macroéconomique et financier avec plus de 30 ans d’expérience, dont deux années en tant que gestionnaire de fonds. Je suis spécialisé dans les devises et les matières premières, et j’ai publié plusieurs ouvrages à succès sur le trading, la macroéconomie et les marchés financiers.
