Spread trading: relazione tra spread e sottostante

“Studiando il suo libro sullo spread trading "Il metodo corretto di analisi", nel capitolo " Lo studio della stagionalità" a pagina 21 riga 9 afferma che lo spread SBV7-SBN7 ha una stagionalità rialzista per poi affermare alla riga 12 che "Questo significa che sono fondamentalmente ribassista sullo zucchero perché compro la consegna più lontana è vendo quella più vicina". Potrebbe aiutarmi a capire dato che queste due affermazioni mi sembrano contrastanti?”

Questa domanda mi offre la possibilità di fare alcune precisazioni oltre a ribadire l’importanza che riveste il sottostante nello spread trading.

Generalmente, uno spread si costruisce con prima la consegna più vicina e dopo quella più lontana. Ad esempio, ZSU23-ZSX23 ha nella prima gamba il contratto futures della soia con consegna ottobre (la più vicina) e nella seconda gamba il contratto futures della soia con consegna novembre (la più lontana).

Tuttavia, nessuno ti impedisce di costruire lo spread in modo differente. Moore Research costruisce lo spread mettendo prima la consegna da acquistare e dopo quella da vendere. Così facendo, tutti gli spreads proposti da Moore sono sempre da acquistare e mai da vendere. In questo caso, però, c'è il rischio di fare confusione, come con l'esempio del libro.

La stagionalità dello spread SBV7-SBN7 è rialzista ma acquistando lo spread tu cosa fai? Acquisti SBV7 (ottobre, la consegna più lontana) e vendi SBN7 (luglio, la consegna più vicina).

Come spiegato nei miei libri, le consegne più vicine reagiscono maggiormente, nel bene e nel male, alle notizie, ai dati o alla semplice speculazione. Puoi fare tu stesso una facile verifica di ciò. Ti basta prendere le varie consegne dello zucchero (o di una qualsiasi altra materia prima) e potrai vedere che la consegna più vicina avrà guadagnato/perso in percentuale di più della seconda. La seconda consegna più della terza, la terza più della quarta e così via fino a quando le consegne avranno abbastanza volumi.

Quindi, se in uno spread te acquisti la consegna più vicina, per quanto spiegato sopra, sei fondamentalmente rialzista sul sottostante in quanto un rialzo del sottostante sarà maggiore per la consegna più vicina rispetto a quella più lontana. Al contrario, come nell'esempio con lo zucchero nel libro, se te vendi la consegna più vicina, allora sei fondamentalmente ribassista sul sottostante questo perché un calo del prezzo dello zucchero sarà maggiore per SBN7 (la consegna più vicina) rispetto a SBV7 (la consegna più lontana).

In conclusione, è vero che la stagionalità di SBV7-SBN7 è rialzista ma, per come è stato costruito, acquistando lo spread te sei ribassista sul sottostante (cioè lo zucchero) in quanto acquisti la consegna più lontana (prima gamba) e vendi quella più vicina (seconda gamba).