Aud-Nzd, la mia visione rialzista
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Un interessante spread sul caffè
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Io ricevo diverse emails ogni giorno e devo ringraziare i traders che mi scrivono perché mi danno ogni volta ottimi spunti di riflessione e di analisi. Oggi, come recita il titolo, voglio parlarvi di una singolare caratteristica del feeder cattle, che ha solo lui.
Prendo spunto da un’email che mi ha scritto Luca, un trader italiano. Luca lunedì mi ha chiesto il mio parere su uno spread, esattamente GFU21-GFV21. Lo spread era ed è tuttora molto interessante se analizzato come di solito faccio.
Sotto il grafico dello spread con i due modelli stagionali a 5 e 15 anni come si presentava lunedì.
Indubbiamente, da questo e dal grafico del Continuous histogram sotto, il livello di prezzo è basso anche se i modelli stagionali mostrano molta volatilità.
L‘analisi fondamentale, che non riporto, concorda con un rialzo del prezzo dell'attività sottostante, e quindi dello spread. Quindi, un po’ tutto è orientato a un futuro rialzo di GFU21-GFV21 ma la mia risposta a Luca è stata: personalmente non farei mai trading con questo spread. Vediamo le motivazioni.
Intanto la scadenza dello spread. La prima consegna (anche se come vedrete in seguito questo termine non è corretto) è settembre e l’ultimo giorno di quotazione del futures è il 30 settembre. Dunque c’è ancora poco tempo per tradare lo spread e nelle ultime due-tre settimane (almeno) prima della consegna i Non-Commercial cominciano a spostarsi sulla successiva consegna con conseguente calo dei volumi e aumento della volatilità.
Poi, c’è un aspetto che ha colpito la mia attenzione. Il sottostante è in forte rialzo da alcuni mesi. Mi sarei atteso una struttura a termine in backwardation o, al massimo, in leggero contango. Invece…
Per le consegne del 2021, la struttura a termine è in forte contango. Com’è possibile? La scadenza tra 4 settimane del contratto di settembre, e il conseguente spostamento dei Non-Commercial sulla consegna di ottobre, non è il motivo.
La risposta è nel titolo. Il feeder cattle ha una caratteristica che nessun altro futures sulle materie prime ha: non ha la consegna fisica del sottostante. Ogni contratto a scadenza viene regolato finanziariamente e questo fa si che sia nel futures, sia negli spreads del feeder cattle ci siano movimenti molto nervosi e che non seguono i modelli stagionali (anche loro non sempre molto chiari).
Questo perché i Commercial hanno solo l’interesse di fissare il prezzo alle varie scadenze dei futures. Sotto il grafico dello spread tre giorni dopo.
Il prezzo dello spread è sceso ancora rendendolo, teoricamente, ancora più interessante. Ciò che mi aspetto è, da qui alla fine di settembre, un’alta volatilità con forti movimenti nell’una e nell’altra direzione.
Per chi mi conosce e sa quanto io ami poco il rischio, questo spread, come detto a Luca, non è per me un’operazione fattibile. Tuttavia, mi è servito per spiegare un altro aspetto dell’affascinante mondo delle materie prime.
Oggi, come recita il titolo, voglio parlarvi di una singolare caratteristica del feeder cattle, che ha solo lui. Prendo spunto da un’email che mi ha scritto un trader italiano
Sono un analista macroeconomico e finanziario con oltre 30 anni di esperienza, inclusi due anni come gestore di fondi. Sono specializzato in valute e materie prime e sono autore di diversi libri di successo su trading, macroeconomia e mercati finanziari.
