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En lo spread trading, los spreads menos arriesgados y volátiles son los Intramarket, es decir, cuando se está long y short en futures de la misma materia prima, pero con diferentes entregas (también conocido como calendar spread o intra-delivery). La mayoría de los brokers reconocen el bajo riesgo de este tipo de spread y aplican un descuento en el margen. Pero no siempre es así, especialmente en los mercados agrícolas.
Un aspecto que no todos los traders de spreads tienen en cuenta es el Crop Year (Año de Cosecha). Pero, ¿qué es el Crop Year?
Un Crop Year es el periodo que va desde la cosecha de un año hasta la siguiente para un producto agrícola. El año de cosecha varía para cada producto, e influye en el precio de una materia prima, especialmente de un spread. Si compro, por ejemplo, los spreads ZCN21-ZCU21 y ZCN21-ZCH22, mi broker me exigirá dos márgenes muy diferentes: 370 $ para el primero, 600 $ para el segundo.
Esto se debe a que con ZCN21-ZCU21 compro y vendo dos entregas de la misma cosecha, mientras que con ZCN21-ZCH22 compro los futures de la antigua cosecha y vendo los futures de la nueva. Esto significa que, con el primer spread, las noticias, los datos, los informes, etc. tendrán el mismo impacto en ambos futures relativos a la misma cosecha. En cambio, con el segundo spread, el impacto será mucho mayor en el primer futures (el del cultivo en cuestión) y menor en el segundo (cuyo cultivo de referencia se sembrará al año siguiente). Por ello, el ZCN21-ZCH22 se considera un spread más arriesgado que el ZCN21-ZCU21, por lo que el broker exige un mayor margen.
A continuación, puedes ver la tabla con el Crop Year para las principales materias primas.
Crop Year de las principales materias primas
CBOT: Chicago Board of Trade; KCBT: Kansas City Board of Trade; MGE: Minneapolis Grain Exchange; NYBT: New York Board of Trade.
La tabla muestra los datos de las cosechas que aparecen en las bolsas de EE.UU. mencionadas anteriormente. El Crop Year, por supuesto, varía según el país y el tipo de cultivo. Un ejemplo de ello es el café. Las dos calidades principales son Arábica y Robusta. La primera se cultiva principalmente en Brasil con un Crop Year (meses naturales) del 1 de abril al 31 de marzo, la segunda calidad se cultiva principalmente en Vietnam con un Crop Year del 1 de octubre al 30 de septiembre.
En conclusión, cuando construya un spread, compruebe siempre las entregas de los dos futures para evitar posibles sorpresas desagradables.
En lo spread trading, los spreads menos arriesgados y volátiles son los Intramarket, es decir, cuando se está long y short en futures de la misma materia prima, pero con diferentes entregas (también conocido
Soy analista macroeconómico y financiero con más de 30 años de experiencia, incluidos dos años como gestor de fondos. Estoy especializado en divisas y materias primas, y soy autor de varios libros de éxito sobre trading, macroeconomía y mercados financieros.
