Podría surgir una gran oportunidad de trading
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Hace unos diez días, escribí un artículo con mi propio análisis de un spread que denominé "una gran oportunidad de trading". Lo que consideraba probable en ese análisis se ha materializado efectivamente: el rendimiento del 2-year Treasury es ahora superior al rendimiento del 10-year Treasury. En el pasado, esta señal siempre ha precedido a una recesión. Puedes verlo en el gráfico siguiente.
Esta situación no es común; sólo ha ocurrido en siete ocasiones desde 1976 (en 46 años). En el gráfico puedes ver inmediatamente que tal evento siempre ha anticipado un periodo más o menos largo de recesión. Esto no significa que los mercados se vayan a hundir mañana. Al contrario, es muy probable que las acciones estadounidenses sigan subiendo, impulsadas por los fondos que tienen interés en vender las acciones de sus carteras sin provocar sobresaltos, ayudados por los pequeños traders.
Pero ahora la Reserva Federal, que ha planeado una serie de subidas de tipos, se encontrará en la incómoda posición de tener que elegir entre seguir subiendo los tipos innecesariamente (sumiendo a la economía estadounidense en un giro descendente más peligroso), o revisar su política monetaria, al menos en parte.
Por lo poco que conozco a Jerome Powell, no me cabe duda de que seguirá firmemente comprometido con la continuación de las subidas de tipos. No me sorprendería leer que la inversión de la curva de rendimiento estadounidense es algo transitorio (en la línea de la declaración de septiembre sobre la inflación).
Sigo convencido con lo escrito en mi anterior artículo, con lo analizado, aunque, respecto a ese análisis me inclino más por pasar del spread GEH23-GEH25 al GEH25-GEH27. Esto me ofrece ciertamente una mayor ventana de tiempo (unos tres años) para gestionar toda la operación (y no tener prisa para que los eventos se produzcan).
En el gráfico anterior, puedes ver que el spread está en un nivel muy bajo. Desde el último análisis, ha caído considerablemente, hasta un valor inferior (-0,400) al del spread GEH23-GEH25 (-0,365).
Quiero mostrarte algo que te hará comprender el potencial del spread. Las tres últimas veces que el rendimiento del 2-year Treasury ha sido superior al rendimiento del 10-year Treasury fueron en 2000, 2006 y 2019. He tomado el mismo tipo de spread (es decir, construido con vencimientos de la misma distancia que el actual) y he destacado el movimiento desde principios de abril. A continuación, puedes ver los tres gráficos.
No hay que subestimar este aspecto, en las tres situaciones anteriores el spread nunca fue negativo. Si antes estaba convencido de que la compra del spread iba a reportar excelentes beneficios, ahora estoy seguro de ello; en mi opinión es el mejor trade que puedes abrir en 2022. No creo que el spread baje mucho más, pero hay que tener en cuenta que un punto del spread corresponde a 2.500 $. Así que incluso un par de décimas de movimiento contrario te haría perder momentáneamente 500$. Así que haz tus propias valoraciones en función de la gestión de tu dinero.
El rendimiento del 2-year Treasury es ahora superior al rendimiento del 10-year Treasury. Esta situación no es común; sólo ha ocurrido en siete ocasiones desde 1976 y siempre ha precedido a una recesión
